Desde el regulador se indica que el cumplimiento de la normativa sobre recomendaciones de inversión es satisfactorio, aunque se han identificado incumplimientos puntuales sobre los que se requerirá información. También se han detectado casos en los que se realizaba asesoramiento personalizado sin la licencia requerida para ello.
La CNMV ha llevado a cabo una nueva revisión de la actividad en redes sociales de una amplia muestra de influencers financieros (finfluencers) tras la actuación que ya realizó en 2023. En esta ocasión se han comprobado dos aspectos:
En primer lugar, la actividad de elaboración y difusión de recomendaciones de inversión destinadas al público en general que está regulada en el Reglamento UE 596/2014 sobre el abuso de mercado y en el Reglamento Delegado (UE) 2016/958 que lo desarrolla, que deben cumplir determinadas condiciones.
Y por otro lado, la realización por estos finfluencers de asesoramiento personalizado respecto a operaciones relativas a instrumentos financieros concretos o criptoactivos, que requiere autorización expresa por parte de la CNMV.
En el curso de estas revisiones se ha analizado la actividad de cerca de 100 influencers y se ha detectado que un 10% de ellos incumplen las normas sobre recomendaciones de inversión o podrían estar prestando asesoramiento personalizado. Las sanciones podrian llegar a los 500.000 euros.
Como resultado de esta actuación, se han identificado casos puntuales de finfluencers que habrían publicado recomendaciones de inversión directas sin cumplir íntegramente con las normas. Es decir, sin presentarlas de forma clara, exacta y objetiva o sin informar sobre posibles intereses o conflictos de interés de la persona que emite esas recomendaciones.
La CNMV requerirá aclaraciones sobre esas actividades y, en su caso, adoptará las medidas necesarias para conseguir el cumplimiento íntegro del marco legal.
En cuanto al asesoramiento personalizado, se han detectado varios perfiles en redes sociales que podrían estar prestando este servicio sin la Correspondiente autorización. La CNMV contactará con estas personas para analizar el encaje legal de los servicios prestados. En el caso de que fuera necesario, se les pedirá el cese de su actividad y se les informará de que para poder realizarla es obligatorio obtener la correspondiente autorización.
También se ha detectado un caso en el que el finfluencer estaba promocionando un “chiringuito financiero” advertido por el supervisor. La CNMV ha requerido el cese de esta promoción.
De no corregirse estos incumplimientos de la normativa o no atenderse los requerimientos, la CNMV podría imponer sanciones a los finfluencers responsables de estas conductas.
Marco legal aplicable
Sobre el marco legal aplicable desde el regulador señalan que en cuanto a recomendaciones de inversión, la legislación europea establece unas normas generales sobre conflictos de interés y presentación objetiva que aplican a todas las personas o entidades que las difundan. Cuando las opiniones son emitidas por profesionales o los denominados ‘expertos’ se fijan requisitos adicionales.
Una recomendación de inversión consiste en una información en la que se recomiende o sugiera una estrategia de inversión, de forma directa o indirecta, en relación con uno o varios instrumentos financieros.
Se considera recomendación de inversión con independencia del nombre que se dé a la comunicación, su formato o el medio a través del que se difunde (puede ser, por ejemplo, por vía electrónica, verbal, o redes sociales). Así, para que una información constituya una recomendación no es necesario que se presente por escrito o que se denomine como tal.
Es muy relevante la diferencia entre las recomendaciones directas y las implícitas o indirectas. La directa propone comprar, vender o mantener un instrumento, mientras que en la indirecta se fija un precio objetivo para ese instrumento, pero sin proponer de forma expresa una acción sobre el mismo.
Los profesionales están sujetos al régimen tanto si emiten recomendaciones directas como indirectas. En cambio, a los no profesionales (entre los que se incluyen los ‘expertos’) solo les aplica cuando formulan sus opiniones como recomendaciones directas.
Según nos indican del regulador, en los próximos meses, la CNMV publicará dos documentos y otro material divulgativo dirigidos a los inversores y a los finfluencers.
El primero será una guía dirigida a los inversores que detallará los tipos de contenidos que difunden los finfluencers, cómo publican sus mensajes y los beneficios y riesgos que tienen para su audiencia.
En el segundo de ellos se explicarán las obligaciones que tienen los finfluencers en el ejercicio de su actividad en cuanto a la emisión de consejos de inversión y en el asesoramiento personalizado.
En el último trimestre de este año, la CNMV organizará una jornada con finfluencers y anunciantes para intercambiar opiniones sobre su actividad y la aplicación del marco legal.
Ya en el 2023 se les inspecciono
En lo que respecta a los criptoaativos, aunque MiCA no establece un régimen de recomendaciones de inversión como el del Reglamento de abuso de mercado, la actividad en redes sociales sobre estos productos puede ser analizada por la CNMV en casos de difusión de información falsa o engañosa en supuestos de abuso de mercado. También existe una legislación sobre asesoramiento personalizado en materia de inversión o de CriptoaCtivos
De acuerdo con la Ley 6/2023, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión y el Reglamento (UE) 2023/1114 relativo a los mercados de criptoactivos el asesoramiento en materia de inversión o en materia de criptoactivos es una actividad reservada que solo pueden llevar a cabo las personas o entidades inscritas en la CNMV.
Este servicio implica realizar recomendaciones personalizadas respecto a operaciones relativas a instrumentos financieros concretos o criptoactivos. Se considera que una recomendación es personalizada cuando se presenta como idónea para una persona, o se basa en la consideración de sus circunstancias personales.
Hay que recordar que a Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) intensificó en 2023 la vigilancia sobre los influencers financieros ("finfluencers") en redes sociales, detectando que aproximadamente el 10% de ellos incumplen las normas de inversión. Alertaron sobre el asesoramiento ilegal y publicidad engañosa de productos de alto riesgo, advirtiendo sanciones de hasta 500.000 euros.
Ese año se realizó la llamada revisión activa::Se analizaron perfiles en plataformas como Instagram y TikTok para identificar recomendaciones de inversión no autorizadas y conflictos de interés. A raíz de ese análisis la CNMV señaló que los influencers deben cumplir con la normativa de abuso de mercado y evitar recomendar productos sin conocimientos financieros adecuados o sin advertir riesgos.
En esas investigaciones se puso el foco en el inversor joven: El organismo, como se detalla en este video de YouTube, mostró especial preocupación por la promoción de riqueza rápida que puede derivar en pérdidas significativas para seguidores jóvenes.: A pesar de la vigilancia, la CNMV ha buscado colaborar con perfiles que siguen buenas prácticas para mejorar la educación financiera, según se explica en este video de YouTube.
El regulador ha continuado su lucha contra el intrusismo en el asesoramiento financiero, exigiendo que las recomendaciones sean claras, justas y no inducen a error. Ahora tres años después vuelve a la carga al detectar de nuevo cierto movimiento en este sector.
